中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，抵押物全部为个人住房，具有较强的变现能力，一二类城市占比65.71%，提高预期回收水平。
• 入池资产借款人和地区分散度较高，前十大借款人余额占比5.82%，地区赫希曼指数0.05，降低回收金额波动。
• 入池资产加权平均逾期期数7.36个月，损失类贷款占比13.75%，债权回收可能性较高。
• 资产池回收现金流能够为优先档证券提供较好的信用支持，流动性储备账户缓释流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，实际项目表现与预期可能存在偏差。
• 入池资产当前抵押率较高（加权平均102.45%），处置难度相对较大；17.58%抵押房产未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 实际发行利率存在不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，优先档正常兑付存在风险。
• 本期项目资产数量众多，会计、律师仅抽样尽调，个别资产可能具有瑕疵或不符合合格标准。
• 宏观经济及房地产市场的波动可能影响债务人还款能力和意愿。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。一般景况下，入池资产5年内预期回收金额为72,706.70万元，相较优先档证券发行规模43,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 流动性储备账户设置。本交易设置有信托（流动性）储备账户，可缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 中信银行具备丰富的贷款服务经验。中信银行经营稳健，资产质量良好，已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，具备履行相关职责的能力。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大。不良债权催收处置过程复杂多变，易受系统性风险和偶然因素影响，且宏观经济增速放缓可能加大处置难度，或对优先档证券本息偿付产生一定影响。
• 区域集中度风险。抵押物主要分布于四川、广东和浙江，未偿本息费余额合计占比33.11%，回收表现易受相关区域经济波动集中影响。
• 资金混同风险。回收款在贷款服务机构自有账户中有停留时间，可能与其他资金混同。缓释措施：当贷款服务机构丧失必备评级等级或发生权利完善事件时，回收款转付将加速。
• 未设置外部流动性支持机构。不良资产回收时间和金额存在不确定性，优先档证券按半年付息，可能面临流动性风险。
• 抵销风险。未设置抵销储备账户，但考虑到中信银行资信水平良好，该设置不会对优先档证券信用等级产生重大不利影响。
• 模型局限性。信用评级中包含对基础资产未来表现的合理预测，理论假设与实际情况可能存在差异。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力将加大基础资产履约表现的不确定性。