中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为14,233.82万元，而优先档证券发行金额为6,900.00万元，扣除交易结构中涉及的各项费用及利息支出后，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多、分散度较高，且各项特征分布较为分散，较为有效地降低了资产池回收的波动程度。本期证券入池资产28,625笔，且在借款人地区、职业、授信额度、年龄等多项特征的分布也较为分散，较为有效降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。本期证券对优先档证券利息支付设置了流动性储备账户，在尚未发生违约事件、优先档资产支持证券尚未偿付完毕且信托终止之前，就每一个支付日而言，必备流动性储备金额为下一期的应付税收、发行费用、相关参与机构报酬（贷款服务机构固定服务报酬除外）、各自可报销的不超过优先支出上限的费用支出、发送权利完善通知所发生的费用、优先档证券利息之总和的1.0倍，能够对优先档证券利息和费用的支付提供一定的信用支持，在一定程度上缓释了优先档证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用卡不良贷款，回收可能性较低。本期证券入池资产为信用卡个人消费类不良贷款，为纯信用不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，贷款回收过程中只能依靠对借款人催收的回款支付证券本息费及相关费用。
• 基础资产回收会较大程度受到发起机构催收资源、催收政策以及其它内外部因素影响，且催收费用较高，存在一定的波动性。现阶段，发起机构催收压力增大、催收资源相对紧张，叠加司法诉讼资源有限以及监管强化个人信息保护等外部因素，预期未来回收存在一定的波动。另外，本期证券在回收款中全额扣除相关的催收费用，若实际发生的催收费用大于预计的催收费用，本期证券优先档正常兑付将存在一定风险。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定的风险。
• 宏观经济在政策持续发力和新旧动能加速转换的背景下，将保持长期稳中向好的势头，但仍需关注外部环境变化与宏观行业因素对信用风险的影响。居民实际可支配收入增速仍相对平缓，当前房地产市场总体稳定，但也有一些城市房地产市场在止跌回稳过程中出现波动，仍需持续关注不良债务人的还款能力和还款意愿的变化。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。一般景况下，入池资产36个月内预期毛回收金额14,058.95万元，预期净回收金额10,263.03万元；24个月内预期毛回收金额10,774.90万元，预期净回收金额7,865.68万元，相较优先档证券发行规模6,900.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 信托（流动性）储备账户设置。本交易设置有信托（流动性）储备账户，能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构具备丰富的贷款服务经验。平安银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，具备履行其相应职责的能力。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。入池资产为信用卡不良债权，无抵押或质押等担保措施，回收不确定性较大，且宏观经济增速放缓、不良率攀升，处置难度加大，或将对优先档证券本息偿付产生一定影响。
• 未设置外部流动性支持机构。优先档证券按季付息，利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 资金混同风险。回收款在贷款服务机构自有账户中有一定停留时间，若贷款服务机构财务状况恶化或丧失清偿能力，可能产生资金混同风险。
• 抵销风险。本交易未设置抵销储备账户，若借款人行使抵销权且平安银行未能及时支付，将导致入池资产处置收入减少。
• 模型局限性。结构化产品评级中的数学方法和数量模型基于一定理论假设，真实情况与假设可能存在差异，存在模型风险。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力将加大基础资产履约表现的不确定性。